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博发彩票|理解货币政策的机制内涵


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简介:中公时事政治频道修订了国内外时事政治热点,获得了时事政治热点、时事模拟题、时事大事记和时事政治热点摘要等。今天我们关注——当前政治热点:解读货币政策的机制内涵。作者:中国人民大学财政金融学院副院长、教育部长江学者张特聘教授近十年来,在央行公开市场操作业务方面取得了长足的进步,但规模仍然比较小。为了从存款利率等传统工具向公开市场操作者工具过渡和发展,需要建立繁荣的货币市场,特别是要突破短期国债市场的分割,增强票据市场的流动性,有针对性地不断扩大短期国债产品的现货债券交易规模。

在货币政策方面,最近召开的中央经济工作会议再次特别关注完善货币政策传导机制。那么,如何解读货币政策传导机制的内涵呢?首先,作为银行,中央银行的主要职能之一是制定和实施国家货币政策。其次,如果货币政策是为了构建具体的终极目标,比如经济快速增长、物价稳定,那么就需要调整一些中间目标(比如货币供应量、长期利率等)。

),并且还使用操作者目标变量(也称为短期中间目标,如基础货币、短期利率等。)。可以看出,央行通过各种工具(如公开市场操作者、存款父母、央行票据利率等)影响短期操作者的目标。),进而构建中间目标的调整,再通过中间目标的变化传导到最终目标,这就是货币政策传导机制的基本内涵。

不同国家享有不同的金融体系,因此政策工具、经营者目标和中间目标对应的变量可能不同。比如短期市场利率既可以是中间目标,也可以是政策工具:在一些国家的利率体系中,基准利率是央行要求的,央行可以公布利率调整幅度。

此时,利率是货币政策工具;在一些国家的市场利率状态下,中央银行可以通过存款准备金率和公开市场操作者来调节市场利率,然后利率成为政策操作者的目标。从中国现行货币政策传导机制的现实来看,货币供应量(如M2)是一个不被尊重的中间目标。M2是从基础货币(中央银行现金专项金融机构的存款计划)衍生出来的,因此中央银行可以通过改变基础货币和货币乘数来影响M2的变化,并构建最终宏观经济目标的调控。

事实上,如果货币乘数在短期内相对稳定,此时货币供给的决定性因素就是基础货币。从央行的资产负债关系可以看出,央行的基础货币投资有四个渠道:一是通过公开市场操作者业务购买证券或积极开展逆回购交易;二是以再融资或再贴现的形式向商业银行发放信贷(SLF、多边基金等)。

基本上是定向再融资贷款);三是购买外汇资产;第四,财政支出。这四个渠道中,从规模来看,我国央行目前基础货币的投资渠道主要是购汇资产和再融资,公开市场操作者的规模还比较小。当然,这与中国汇率制度的决定和金融市场的发展阶段有关。

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但正是因为公开市场操作者工具的规模占比较小,才容易构成央行目前几乎需要主导的市场基准利率,使得央行无法形成以价格为基础的目标调控模式,被迫依靠量化手段调控量化目标。至此,我又回到了法定的工具上 第一,太粗糙,因为存款额一般都比较大,所以存款父母比例的调整更容易导致货币供应量的起伏;二是缺乏弹性,主要是因为只有两个方向,向下调整和向上调整。如果央行在此期间降低存款利率,但发现经济运行一段时间,就会面临上行压力。

此时央行如果再次上调存款利率,不会让公众和市场指出央行的调控策略是否犯规,高、低存款利率也不会给商业银行等存款机构带来相当大的不确定性。因此,随着开放市场运营商业务的发展,大多数繁荣的市场国家很少使用准父母作为货币政策工具。对于中国来说,央行的公开市场操作者业务近十年来取得了长足的进步,但规模还是比较小的。

为了从存款利率等传统工具向公开市场操作者工具过渡和发展,必须建立繁荣的货币市场,特别是突破短期债务市场的分割,增强票据市场的流动性,不断扩大短期国债现货债券交易规模。特别是央行与一级交易商之间的债券购买交易,绝大多数不应该发展成现货债券交易和购买交易的模式(因为购买交易主要是调节利率波动,而现货债券交易可以调节利率走势),这样货币市场才能充分发挥短期流动性供给的功能。只有这样,央行才能通过货币市场构建一个主导的、缓慢的市场利率调整机制,最终构建中国货币政策的平稳传导机制。

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